作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(l女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束í)转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实(shí)：一方(fāng)面，今年初(chū)以来核(hé)心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格(gé)环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影响，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用燃料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数的(de)影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料、生(shēng)活(huó)资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带(dài)动国(guó)内油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性(xìng)看(kàn)待物(wù)价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初以来(lái)有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波(bō)动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造(zào)成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而(ér)随(suí)着(zhe)下半年生(shēng)猪需求(qiú)的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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