财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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