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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了劳动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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