上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债一起退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)强制(zhì)退市的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入(rù)退市整理期，引(yǐn)发(fā)投资(zī)者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传(chuán)的(de)说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不(bù)善(shàn)导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公(gōng)司发(fā)行的(de)可转债划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确(què)定(dìng)性。一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句

　　接连(lián)2只可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改(gǎi)变，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不(bù)变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市(shì)场下跌(diē)估值出(chū)现压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳(wěn)定(dìng)发展(zhǎn)。

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