在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚(钟南山为什么被说成钟百亿wǎn)些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退(钟南山为什么被说成钟百亿tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开始(shǐ)。

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