财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuà表示第一的词语四字，古代表示第一的词语i)走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。表示第一的词语四字，古代表示第一的词语

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83表示第一的词语四字，古代表示第一的词语％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是(shì)单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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