5月12日晚间，根(gēn)据美(měi)国证券(quàn)交易委员(yuán)会（SEC）披露(lù)，国(guó)内千亿私募景林(lín)资产递交了截至2023年3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元人民(mín)币(bì)的(de)对冲基金机构，亦是内地少(shǎo)有的进行大手笔持有美股的讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意买方机构之一，景林的动(dòng)向受到了市(shì)场(chǎng)广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿私募(mù)景(jǐng)林(lín)资产持(chí)仓曝(pù)光

　　报告(gào)期内，景林资(zī)产整体持(chí)仓规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升至17.29亿(yì)美元，折合人民币120.2亿元，相较于2022年四季度的(de)16.29亿美元规(guī)模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数(shù)据显示，截止2023年一季度(dù)末，景林资产在美股市场持有34家上市(shì)公(gōng)司的股票。其中，前十大持仓(cāng)标的(de)在总市值中的占比下降到77.89％，上季度这一(yī)数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林共(gòng)建仓5只股票，分别(bié)为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面，景林资(zī)产一季度前五大(dà)卖出标的包括：京东、满帮、贝壳、雾(wù)芯科(kē)技、拼(pīn)多多。

　　景林资(zī)产美(měi)股持仓前十大重(zhòng)仓股分别为：拼多多(duō)、新(xīn)东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景(jǐng)林美股(gǔ)头号重仓(cāng)股依旧是拼多多，与上季度对比，景林资产(chǎn)减仓了(le)133.85万股，较上季度持仓数量下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续(xù)三个(gè)季(jì)度增(zēng)持拼多(duō)多(duō)。2022年(nián)二季度增持拼多多24.02万(wàn)股，三(sān)季度增持123.39万股，四季度则增持(chí)233.75万(wàn)股，一(yī)次比一(yī)次(cì)猛。拼(pīn)多多也不负众望，从股(gǔ)价表现(xiàn)看，拼多多去(qù)年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼多多的上涨势头在(zài)今年2月(yuè)初(chū)便戛然而止了，景林资(zī)产(chǎn)在此前(qián)“越(yuè)跌越买”的策略奏效后，或许(xǔ)在股价“掉头”之际进行了止盈操(cāo)作(zuò)。？？？

　　此外，一季度(dù)景林新建(jiàn)仓的英伟达(dá)，空降前十大(dà)重仓股第七位，一口气买入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿(yì)元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以来(lái)英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育股，与高毅“唱反(fǎn)调”

　　一季度，景林(lín)资产在美股的操(cāo)作中，最为亮眼的(de)当属重点加仓教育股。

　　数据显示，截至今年(nián)一季度末，景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)持有新东(dōng)方430万股，环比去年底加(jiā)仓368.8万股(gǔ)，期(qī)末持(chí)股市值超1.6亿美(měi)元，一(yī)跃成为(wèi)景林资(zī)产(chǎn)的第(dì)二大重仓股。与此同时，景林资(zī)产(chǎn)一(yī)季(jì)度还建仓了好未来，期末持股数量达224.6万股(gǔ)。

　　今(jīn)年以来(lái)，上述两(liǎng)只教育个股股价均处于震荡态(tài)势，并无太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林(lín)资(zī)产认(rèn)为，从(cóng)全行业来看，不同年龄层的用户对(duì)“教(jiào)育”的需(xū)求依然旺盛，除了(le)应对考试，还包(bāo)括开拓眼界(jiè)、增长(zhǎng)知(zhī)识、潜(qián)力挖掘、提升综(zōng)合能(néng)力等。双减(jiǎn)政策推行之(zhī)后(hòu)，目前行(xíng)业政策环境趋于稳定，但(dàn)过程中很多公司退(tuì)出离开，使(shǐ)得行业竞争格局(jú)趋缓(huǎn)，对于存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意běn)身来说(shuō)，凭借多年积累的(de)口(kǒu)碑和公信力(lì)，品牌的护城河依然很深。个别头部企(qǐ)业在(zài)K9学科之外的教(jiào)育(yù)领域业(yè)务基础扎实，原有的(de)留学等业务恢复增长(zhǎng)，同时(shí)素质(zhì)教育、直播(bō)电商业务等新(xīn)业务成(chéng)为(wèi)新(xīn)的增长驱(qū)动力。且公(gōng)司(sī)的利(lì)润(rùn)和现金流稳中转好，同时(shí)账(zhàng)上资金充足，当时的估值下有(yǒu)足够的安全边际。在过去几个季度(dù)的(de)财(cái)报(bào)中，我们看到了相(xiāng)关(guān)的积极(jí)信号。”景林资(zī)产表(biǎo)示。

　　值得一提的是，高(gāo)毅(yì)资(zī)产对于教育(yù)领域也颇为看好(hǎo)，但是标的选择(zé)似(shì)乎(hū)与景林资(zī)产存(cún)在分歧。

　　美国证券交易委员会公开资(zī)料显示(shì)，截至今年一季度末，高毅资(zī)产(chǎn)持有(yǒu)新东(dōng)方24.4万股，相比于去年底减仓超10万股，减仓比例接近三成。而一季度高毅资产大举买(mǎi)入近156万股(gǔ)好(hǎo)未来(lái)，相比(bǐ)于去(qù)年(nián)底增持(chí)幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市(shì)场(chǎng)投机(jī)之风

　　自五一节过后，传媒、游戏(xì)板块成为(wèi)资(zī)金炒作AI的重点方向，中特估支(zhī)线也由暗(àn)转(zhuǎn)明，晋(jìn)升市(shì)场第二大主线。

　　可好景(jǐng)不长(zhǎng)，本周中特估仅热(rè)闹(nào)了一两天，随(suí)后便开(kāi)始持续下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌(diē)，高位股接连(lián)跳水(shuǐ)。

　　（本(běn)文(wén)内容为(wèi)客观数据(jù)信息罗列，不构成任何投资建(jiàn)议）

　　此(cǐ)前连续24个交(jiāo)易日成交(jiāo)额超万(wàn)亿元阶段纪录，在本周(zhōu)遭(zāo)遇终结。周三时，市(shì)场成交量尚且保持(chí)在1.2万(wàn)亿水平(píng)，周四(sì)便陡然跌破万(wàn)亿，5月11日和5月(yuè)12日(rì)成交额连续两日萎缩(suō)，分别为(wèi)8973.19亿(yì)元和8495.91亿(yì)元，沪(hù)深(shēn)两市陷入缩量震荡阶(jiē)段。

　　面对市场的急(jí)剧(jù)降温，市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)认为，主(zhǔ)要原因是(shì)5月11日(rì)晚间发布的金(jīn)融数据大幅低于预期。

　　据国(guó)盛证券(quàn)，4月新增信(xìn)贷(dài)7188亿元(yuán)，虽然同比多增734亿(yì)元，但是(shì)考(kǎo)虑到去年4月基(jī)数的异常，因而与往年相比，今年(nián)4月(yuè)信(xìn)贷则是明显跌(diē)落，而今年4月信贷低(dī)于(yú)2021年(nián)同(tóng)期(qī)7512亿元。居民贷款回(huí)落(luò)再(zài)度成为信贷回落(luò)的主要原因。而(ér)企业中长期贷款继续保持(chí)同比多增(zēng)，4月同比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信(xìn)贷下滑带动社融增速(sù)回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比(bǐ)，今年4月(yuè)同(tóng)比少增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证券的点评称，4月(yuè)下旬票据利率先下后上(shàng)，并不(bù)意味着贷款好转了，主要因为今(jīn)年国股行NIM和(hé)营收压力很大，一直在(zài)压降票据等(děng)低效资产(chǎn)，对分行(xíng)收(shōu)票额度控制很严。4月前两旬已经(jīng)收了很多(duō)票，后面改(gǎi)用其他贷(dài)款来冲。5月上(shàng)旬票据(jù)已经快要接近零利率了，信贷再度出现深(shēn)度负(fù)增(zēng)长(zhǎng)，这(zhè)是4月信(xìn)贷(dài)斜率过于陡峭化(huà)产生的后果(guǒ)，5月份的贷款可能仍然不(bù)太乐观。

　　在(zài)这种背景之下，市场(chǎng)要想(xiǎng)好起来，必然要让大家(jiā)看到宽信(xìn)用的信号出现(xiàn)，而这(zhè)可能还需要一定的(de)时间。

　　当前市场存量资金博(bó)弈的背景(jǐng)不改(gǎi)，而两大主线人(rén)工智(zhì)能(néng)和中特估(gū)，今年已然累计不小的(de)涨幅(fú)。中特估(gū)这边，本(běn)月还有多只央企(qǐ)ETF等待(dài)进场，而人工智能这(zhè)边，在(zài)未(wèi)有增量资金(jīn)进场的情况之下，再(zài)想继续向上，压力不小(xiǎo)。

　　本周大跌之后，但斌更是(shì)罕见的在(zài)深夜抒发感想。大(dà)谈公(gōng)募基金经理的难(nán)处，在业绩和投资信仰之间无法两(liǎng)全(quán)。紧接着(zhe)，炮轰当下市场投机之风大(dà)盛，认(rèn)为当(dāng)下市场交易机制应(yīng)要有所改变。

　　相信，这不仅仅只是(shì)但(dàn)总一个(gè)人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很多(duō)投资者都是“买(mǎi)在3000点，套在3400点”。公(gōng)募(mù)基金(jīn)经理更(gèng)是有苦难言，市场上大热的人工(gōng)智能，游资炒作(zuò)的“星(xīng)辰大(dà)海”，根(gēn)本不符合他们的机构审美。直白点说，市(shì)场根本(běn)就是(shì)绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大(dà)家讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意都是有苦(kǔ)难言.......

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