财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参华大基因有国家背景吗考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在(zài)市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团华大基因有国家背景吗的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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