射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)1堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释0月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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