尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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