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钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红(hóng)钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称p>

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式(shì)之二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作(zuò)联合(hé)声(shēng)明、中巴(bā)联(lián)合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月召开在(zài)即的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际(jì)合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利(lì)好(hǎo)不断(duàn)，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又(yòu)新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预(yù)期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在(zài)国内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受(shòu)益(yì)于人民币升值(zhí)的(de)宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其(qí)是行业龙头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持(chí)的战略性产业(yè)之一，近年(nián)来经历(lì)了(le)行业调整和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运(yùn)市(shì)场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅(fú)提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重组整合(hé)和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注重投资(zī)人(rén)回报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需(xū)求连(lián)续(xù)三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资(zī)的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社(shè)融(róng)仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。