大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运压在玻璃窗边c，在窗户边c行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēn压在玻璃窗边c，在窗户边cg)雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩压在玻璃窗边c，在窗户边c擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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