国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超5k是多少钱，5k是多少钱人民币(chāo)过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受5k是多少钱，5k是多少钱人民币影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(d5k是多少钱，5k是多少钱人民币àn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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