四大国有(yǒu)银行的集体降息惊(jīng)动市场，存款(ku鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读ǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有三波存款利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至(zhì)少(shǎo)20家中小银行（含(hán)农村信用合(hé)作联(lián)社）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规主要基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息也(yě)被看作(zuò)是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需要看到的(de)是(shì)，本次调降中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通(tōng)知(zhī)存款则(zé)集中于短期(qī)存款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队(duì)测(cè)算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四(sì)大行的单位通知存(cún)款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一(yī)：如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到，从过去(qù)二十年的数(shù)据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的(de)自发(fā)行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银(yín)行息差压(yā)力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾向于认为(wèi)，本次(cì)调整更多仍是(shì)延(yán)续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率下调(diào)，并(bìng)且完成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。此外，数(shù)据显示，国有(yǒu)银(yín)行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当下(xià)调(diào)利率有助于(yú)降低银行负(fù)债成本(běn)，推动(dòng)银行投(tóu)放信(xìn)贷的(de)积极性。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究(jiū)员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上升较快，部(bù)分银(yín)行根据市场供需(xū)变化，综鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读合指数经(jīng)营情(qíng)况，灵(líng)活调节存款利率，只是(shì)不同银行(xíng)在调整节奏、时机(jī)方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会(huì)议强调，要(yào)有效防范化解重点领(lǐng鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读)域风(fēng)险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次调(diào)降利(lì)率也被认为维护金融稳定(dìng)的一大(dà)举(jǔ)措(cuò)。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体(tǐ)现在哪些方面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调(diào)降通(tōng)知主要释放(fàng)了两大信(xìn)号(hào)，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗(luó)志恒(héng)的观(guān)点(diǎn)是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的是规(guī)范银行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本。当前银(yín)行净利差空间较小，压(yā)降负(fù)债端(duān)成本，有助于(yú)改善银(yín)行盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债端成本下(xià)降，也(yě)为资产(chǎn)端的贷款利率下调(diào)、降低实体(tǐ)经(jīng)济融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏(hóng)观首席分析师董琦(qí)也(yě)认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规(guī)模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响(xiǎng)方面，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队表示，现实(shí)中，存款利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券；同时(shí)股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首(shǒu)席经济学家(jiā)陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整个经济复(fù)苏的(de)大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放市场流(liú)动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销(xiāo)费无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银(yín)行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表明(míng)，当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次(cì)调降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率就必(bì)须进(jìn)行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之(zhī)下(xià)，也(yě)有多(duō)方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当前经济修复(fù)内生(shēng)动力(lì)依然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政(zhèng)策将(jiāng)继(jì)续对经济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还(hái)没(méi)有结(jié)束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货币(bì)政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要(yào)适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然(rán)突出(chū)，要求货(huò)币政策(cè)支(zhī)持精准有力。预计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保持信贷(dài)总量适(shì)度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更(gèng)加(jiā)倚重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)将迎调整的同时，有市场观点担心(xīn)，降息一(yī)方面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方面老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)、企业手里的存款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协(xié)定存款两(liǎng)个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两者的共同(tóng)优(yōu)点(diǎn)是，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提(tí)高(gāo)利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率计付利(lì)息，个人和(hé)企(qǐ)业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在银(yín)行开立一个具(jù)有结(jié)算和协定存款双(shuāng)重功能的协(xié)定(dìng)存款账户(hù)，并约定基本(běn)存款额度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)中(zhōng)超过该额度的部分按协定(dìng)存款利率单(dān)独(dú)计息的一(yī)种存款方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介(jiè)于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企(qǐ)业办(bàn)理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)基(jī)本上以(yǐ)对公活(huó)期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不(bù)大。对于企业(yè)来说，会有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但(dàn)若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资(zī)并降(jiàng)低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依(yī)然需要休(xiū)养生息(xī)，特(tè)别是在前期(qī)服务业修(xiū)复后，与制造业产生循(xún)环，带动(dòng)收入(rù)预期(qī)改善，最(zuì)终(zhōng)才(cái)会带动(dòng)居民与企业储蓄(xù)流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫(yì)情(qíng)以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额(é)储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促(cù)进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提(tí)升，企业、居民对(duì)后续的(de)收入信心才会回升，进而(ér)形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资、消费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的(de)良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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