尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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