北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了(le)明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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