如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Car一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思l Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(l一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思íng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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