近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采(cǎ漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里i)取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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