随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航(háng)空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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