原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)上市企业却(què)又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕(bì)，整体来看，稳(wěn)健增长依然(rán)是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白(bái)酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收(shōu)净(jìng)利再创新高，14家白酒上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收取得了(le)两位(wèi)数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春(chūn)节动(dòng)销战后，今年一季度(dù)白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿(ná)下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外(wài)部(bù)环境对白酒造(zào)成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的(de)抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随(suí)着白酒行业(yè)集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处(chù)于新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业(yè)协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长的表现之一是优势品牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降(jiàng)，行业集中度不断提升，存量竞争格局下(xià)企(qǐ)业间挤压(yā)式(shì)竞争已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业(yè)态促(cù)使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下(xià)，头部酒企成为(wèi)产业经济增(zēng)长的(de)主要动力(lì)。年报显示，头(tóu)部(bù)名(míng)酒企业(yè)基本保(bǎo)持(chí)了(le)两位数(shù)增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台(tái)2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季(jì)度营收(shōu)393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师(shī)朱丹(dān)蓬告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对于中国白酒的(de)复兴是(shì)一个非常(cháng)好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的(de)另一个特(tè)征是，在(zài)过去取得了稳(wěn)定增长和快(kuài)速发展的企业(yè)，基本形成了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如(rú)既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的(de)涨幅(fú)增长。头部(bù)品牌产品(pǐn)线全(quán)价格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需要(yào)，白(bái)酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的(de)释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建(jiàn)等项(xiàng)目(mù)，这些(xiē)都是企业为(wèi)持续(xù)保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企会(huì)持(chí)续走强，并(bìng)且利用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类和(hé)产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年(nián)白(bái)酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线(xiàn)品(pǐn)牌正(zhèng)在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上(shàng)市企业中(zhōng)，规(guī)模发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的在40-100亿元(yuán)级别(bié)的(de)仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是今(jīn)世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子(zi)窖、老(lǎo)白(bái)干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前一年(nián)的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了(le)一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四(sì)家企(qǐ)业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市(shì)场开拓(tuò)良(liáng)好的代表(biǎo)。

　　它们之间此(cǐ)起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队的(de)分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一(yī)线市场(chǎng)，要么(me)就会(huì)像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题(tí)。举(jǔ)例而言，今年(nián)一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示(shì)是(shì)因为去年同期(qī)基数较高，以及公司主动(dòng)进行(xíng)了策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一典型是(shì)安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重(zhòng)挤压下，其业务体量和利润出(chū)现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归(guī)咎于(yú)品牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是(shì)行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利(lì)率(lǜ)来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率(lǜ)低(dī)于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率与上年同(tóng)期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能(néng)力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都在两(liǎng)位数(shù)以(yǐ)上(shàng)。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程(chéng)度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企(qǐ)合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合(hé)同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超五成。截至今年一(yī)季度(dù)末(mò)，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发(fā)现整个(gè)市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这(zhè)说明除(chú)茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节(jié)后有望成(chéng)为酒业重(zhòng)回正轨发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学(xué)飞表达了同(tóng)样的看(kàn)法，他认为，随着国家经济面的恢复以及社会(huì)活(huó)动的复(fù)苏，会(huì)加速去库存，特别是名(míng)酒库存(cún)会得到很大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域中小企业仍然会面临(lín)不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系互动平台(tái)回答投资者关于库存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液(yè)产品渠(qú)道库存量不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线(xiàn)下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产(chǎn)量在(zài)不断下(xià)降，白酒产(chǎn)业存量(liàng)产能(néng)过剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加之消费观(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的guān)念(niàn)、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复(fù)的前提(tí)下(xià)，白(bái)酒去库存(cún)依然需要时(shí)间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲(jìn)的新渠(qú)道(dào)。可(kě)以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均(jūn)在(zài)营(yíng)销(xiāo)上大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部(bù)分酒企年报(bào)中销售费(fèi)用一栏的(de)数字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得快，谁的价格(gé)倒挂恢(huī)复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的