金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊; line-height: 24px;'>阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格(gé)带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以待。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊