A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直撒贝宁个人资料简历不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán撒贝宁个人资料简历)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn撒贝宁个人资料简历)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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