财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低(dī)的(de)，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映射(shè)分析。

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