5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　pupil是什么意思 pupil是可数名词吗rong>越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)pupil是什么意思 pupil是可数名词吗今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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