近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语n)信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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