钠电(diàn)池(chí)产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大(dà)落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价不(bù)断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到(dào)了(le)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个(gè)人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技(jì)钠电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技(jì)宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日(rì)才(cái)正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入(rù)类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联(lián)合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度(dù)向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年(nián)销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了(le)资金实(shí)力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德(dé)时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传(chu15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗án)艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样(yàng)和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称(chēng)和(hé)订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅(fú)增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预(yù)测(cè)，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前(qi15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗án)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成本(běn)。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期(qī)相(xiāng)去(qù)甚远。

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