核(hé)心观点:在当(dāng)前经济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)，估(gū)值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行(xíng)板块将(jiāng)成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投(tóu)资(zī)要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的(de)投(tóu)资策(cè)略。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值较低，因此功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思具备一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产(chǎn)的投资(zī)收益来看，目前(qián)可投资的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是(shì)功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分(fēn)也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较(jiào)高，下(xià)降空(kōng)间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰(qià)好满足(zú)以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随(suí)着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的(de)下行(xíng)和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降，基本处在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从(cóng)2功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平(píng)。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安(ān)全边(biān)际(jì)和性(xìng)价比(bǐ)较好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且(qiě)稳定(dìng)的(de)分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银(yín)行板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思