在股市高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发(fā)行(xíng)。35c到底有多大，35c是多少

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，35c到底有多大，35c是多少克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较35c到底有多大，35c是多少大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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