财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内(n兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口èi)银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的(de兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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