自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的(de)基本(běn)看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chén一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币g)功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zh一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ū)少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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