北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了(le)非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的(de)人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的财(cái)政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决(jué)定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达标(bi2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县āo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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