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15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便(biàn)经(jīng)历年初以(yǐ)来(lái)的大幅(fú)上涨后(hòu)，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为其(qí)进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(quán)年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖(lài)海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业之一(yī)，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革(gé)推(tuī)动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经(jīng)济增速(sù)下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上(shàng)市(shì)公司(sī)更加注重投资(zī)人回报，多家(jiā)公司发(fā)布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股(gǔ)息15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基(jī)调(diào)下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。