射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skywor我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊ksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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