当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫(gō感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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