随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经(jīng)济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(miàn)改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗xù)关注以下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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