钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司(sī)释放(fàng)钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是(shì)3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定(dìng)增(zēng)预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能(néng)又(yòu)该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资(zī)计划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池便(biàn)与锂离子(zi)电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技(jì)术(shù)完成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不(bù)及待(dài)召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产(chǎn)，二期(qī)计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过(guò)《关于(yú)对深圳(zhèn)证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波(bō)助(zhù)澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其(qí)资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产能规划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提到的钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组件(jiàn)，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类(lèi找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿(yì)元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的(de)缺(quē)口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干快上后产能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参(cān)数(shù)和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而(ér)传艺(yì)科技除了(le)在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资(zī)者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池(chí)商业化(huà)进程(chéng)的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧(ōu)阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离子电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但(dàn)能(néng)量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例(lì)，其在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全(quán)部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低(dī)下以及建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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