北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōn士官生是什么意思，大学士官生是什么g)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)一个(gè)季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的(de)货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投(tóu)资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36. 士官生是什么意思，大学士官生是什么

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就在学士官生是什么意思，大学士官生是什么(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要(yào)活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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