当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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