近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口中国一共有多少万亿钱，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间中国一共有多少万亿钱振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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