上市公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退(tuì)市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可(kě)转债信用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的可能(néng)性较大(dà)。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册(cè)制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机(jī)制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理由一成不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可转债的(de)认知了(le)。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会(huì)优择品(pǐn)种，规酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的避风险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例(lì)和(hé)结(jié)构(gòu)，学(xué)会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进(jìn)一步(bù)明(míng)确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可(kě)能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可转债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的短板不(bù)能(néng)视而不(bù)见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套(tà酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的o)制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的