周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当(dāng)日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下work on的用法以及语法，workon的用法总结跌。前work on的用法以及语法，workon的用法总结期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低(dī)估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xùwork on的用法以及语法，workon的用法总结)险的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定的(de)增长，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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