财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(ne)？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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