北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zh武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子àng)温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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