财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhō三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么u)黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(g三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么uó)啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么次实(shí)施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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