5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢yuè)12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢)数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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