北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.几近是什么意思，几近什么意思拼音60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金几近是什么意思，几近什么意思拼音融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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