当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合约上(s银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄hàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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