如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂。

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