在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的(de)有关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制世界上哪个国家女人最开放在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破(p世界上哪个国家女人最开放ò)净(jìng)率持续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响世界上哪个国家女人最开放，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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