近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货E知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗TF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(s知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗hǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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